صورت‌جلسه فدرال رزرو درباره اختلاف‌نظر بر سر نرخ بهره منتشر می‌شود

فدرال رزرو آمریکا روز چهارشنبه ۱۹ اوت، صورت‌جلسه نشست ۲۸ و ۲۹ ژوئیه کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) را منتشر می‌کند. این سند می‌تواند نشان دهد که رویکرد متمایل به افزایش نرخ بهره در نشست ژوئیه، تنها به سه عضو مخالف تصمیم نهایی محدود بوده یا در میان شمار بیشتری از سیاست‌گذاران حمایت داشته است.

سه رأی مخالف، اختلاف در کمیته را برجسته کرد

فدرال رزرو در نشست ژوئیه، مطابق انتظار، نرخ بهره فدرال‌فاندز را در محدوده ۳.۵ تا ۳.۷۵ درصد ثابت نگه داشت. با این حال، لوری لوگان، بث هامک و نیل کاشکاری، رؤسای شعب منطقه‌ای فدرال رزرو، به افزایش ۲۵ واحد پایه‌ای نرخ بهره رأی دادند. این سه رأی مخالف، یکی از نشانه‌های مهم افزایش اختلاف‌نظر درون کمیته درباره مسیر مناسب سیاست پولی محسوب می‌شود.

بیانیه سیاست پولی نسبت به نشست ژوئن تغییر عمده‌ای نداشت و راهنمایی صریحی درباره تصمیم‌های آینده ارائه نکرد. این رویکرد با ترجیح کوین وارش، رئیس فدرال رزرو، برای کاهش راهنمایی‌های پیش‌نگر و حفظ انعطاف بیشتر در تصمیم‌گیری از یک نشست تا نشست بعدی سازگار است.

پرسش اصلی بازار این است که آیا سایر اعضای موافق حفظ نرخ بهره نیز افزایش نرخ را در آینده نزدیک محتمل یا ضروری می‌دانستند یا خیر.

چرا موضع موافق افزایش نرخ اهمیت دارد؟

در زمان برگزاری نشست ژوئیه، فعالیت اقتصادی آمریکا همچنان با سرعت مناسبی گسترش می‌یافت و رشد بهره‌وری و سرمایه‌گذاری از آن حمایت می‌کرد. تورم نیز بالاتر از هدف ۲ درصدی فدرال رزرو قرار داشت. اعضای متمایل به سیاست سخت‌گیرانه‌تر ممکن است استدلال کرده باشند که شوک‌های سمت عرضه و رونق سرمایه‌گذاری مرتبط با هوش مصنوعی می‌تواند فشارهای تورمی را پایدار نگه دارد.

ثبات نسبی بازار کار نیز دلیلی برای تمرکز بر بازگرداندن تورم به هدف به شمار می‌رفت. اگر صورت‌جلسه نشان دهد که چندین عضو، حتی در صورت رأی به حفظ نرخ بهره، افزایش نرخ را در صورت تداوم فشارهای قیمتی ضروری می‌دانستند، احتمالاً انتظارات مربوط به افزایش نرخ در نشست سپتامبر دوباره تقویت می‌شود.

داده‌های جدید، فضای اقتصادی را تغییر داده‌اند

با این حال، از زمان نشست ژوئیه، اطلاعات اقتصادی تازه‌ای منتشر شده است. داده‌های شاخص قیمت مصرف‌کننده و شاخص قیمت تولیدکننده در ماه ژوئیه از تعدیل فشارهای تورمی حکایت داشتند. هم‌زمان، گزارش اشتغال اخیر از تضعیف محسوس‌تر بازار کار خبر داد؛ اشتغال در ژوئیه به‌طور غیرمنتظره ۲۳ هزار شغل کاهش یافت و آمار ماه‌های پیشین نیز به شکل قابل‌توجهی نزولی بازبینی شد.

این تحولات از رویکرد صبر و جمع‌آوری داده‌های بیشتر حمایت می‌کنند. اقتصاددانان ولز فارگو انتظار دارند صورت‌جلسه نشان دهد بیشتر اعضای کمیته ترجیح می‌دهند برای مشاهده پیشرفت بیشتر در مهار تورم منتظر بمانند؛ هرچند در صورت متوقف شدن روند کاهش فشارهای قیمتی، آستانه لازم برای بررسی افزایش نرخ بهره همچنان پایین باشد.

از آنجا که صورت‌جلسه به بحث‌های انجام‌شده پیش از انتشار داده‌های جدید مربوط است، ممکن است تصویری سخت‌گیرانه‌تر از موضع فعلی فدرال رزرو ارائه کند. به همین دلیل، واکنش بازار به این سند می‌تواند محدود باشد و توجه معامله‌گران پس از انتشار، به داده‌های تازه اقتصادی و سخنرانی کوین وارش در همایش اقتصادی جکسون هول معطوف شود.

زمان انتشار و پیامد احتمالی برای دلار آمریکا

صورت‌جلسه نشست ژوئیه FOMC روز چهارشنبه ساعت ۱۸:۰۰ به وقت گرینویچ منتشر خواهد شد. پس از نشست ژوئیه، انتظارات بازار برای افزایش نرخ بهره در سپتامبر به‌طور محسوسی کاهش یافته است. بر اساس ابزار فدواچ CME، احتمال افزایش ۲۵ واحد پایه‌ای نرخ بهره در سپتامبر به ۳۴ درصد رسیده؛ در حالی که این رقم سه هفته پیش حدود ۶۰ درصد بود و حفظ نرخ بهره اکنون سناریوی پایه بازار محسوب می‌شود.

اگر متن صورت‌جلسه از وجود جریان گسترده‌تری در حمایت از افزایش نرخ بهره حکایت کند، بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا و ارزش دلار ممکن است تحت تأثیر قرار گیرد. در مقابل، تأکید بیشتر اعضا بر کافی بودن سطح فعلی نرخ‌ها و ضرورت انتظار برای دریافت داده‌های جدید، می‌تواند احتمال حفظ نرخ بهره در سپتامبر را افزایش دهد و بر دلار فشار وارد کند.

شاخص دلار آمریکا در نمودار چهار ساعته در سطح ۹۹.۴۶ قرار دارد و در کوتاه‌مدت همچنان لحن نزولی خود را حفظ کرده است. این شاخص پایین‌تر از میانگین متحرک ساده ۱۰۰ دوره‌ای در ۱۰۰.۰۳ و میانگین متحرک ۲۰۰ دوره‌ای در ۱۰۰.۵۱ معامله می‌شود. خط روند نزولی نزدیک ۹۹.۸۹، مقاومت کوتاه‌مدت ایجاد می‌کند و شاخص قدرت نسبی در محدوده ۳۸، تداوم فشار نزولی را بدون ورود قطعی به وضعیت اشباع فروش نشان می‌دهد.

در صورت حرکت صعودی، محدوده ۹۹.۸۹، میانگین متحرک ۱۰۰ دوره‌ای در ۱۰۰.۰۳، سطح افقی ۱۰۰.۳۵ و میانگین متحرک ۲۰۰ دوره‌ای در نزدیکی ۱۰۰.۵۱، سطوح مهم پیش‌رو هستند. در سمت پایین، حمایت قابل‌توجه شاخص در محدوده ۹۸.۹۰ قرار دارد. با این حال، چون صورت‌جلسه سندی گذشته‌نگر است، مسیر نهایی نرخ بهره همچنان به داده‌های تورم و اشتغال پیش از نشست سپتامبر وابسته خواهد بود.