افزایش نرخ‌های کوتاه‌مدت می‌تواند از ارزهای اروپای مرکزی حمایت کند

ارزهای اروپای مرکزی و شرقی پس از شوک تازه در بازارهای جهانی تحت فشار قرار گرفتند؛ جهش قیمت انرژی، افزایش بازده اوراق خزانه‌داری ۱۰ساله آمریکا تا سطح ۵ درصد و تقویت دلار، هم‌زمان ارزش ارزهای منطقه را کاهش داد و نرخ‌های بهره محلی را در سراسر منحنی بالاتر برد.

با این حال، ارزیابی‌های بازار نشان می‌دهد رشد نرخ‌های کوتاه‌مدت می‌تواند بخشی از فشار واردشده بر ارزهای اروپای مرکزی را خنثی کند. در بازارهای جمهوری چک، لهستان و مجارستان، معامله‌گران افزایش بیشتری را برای نرخ‌های بهره کوتاه‌مدت قیمت‌گذاری کرده‌اند؛ موضوعی که ممکن است در صورت ادامه احساس ریسک‌گریزی، به ثبات نسبی بازار ارز کمک کند.

شوک جهانی و واکنش بازارهای منطقه

عامل اصلی فشار اخیر، ترکیبی از تحولات جهانی بود. افزایش قیمت انرژی نگرانی‌ها درباره تورم و هزینه‌های تولید را بیشتر می‌کند و هم‌زمان، بالا رفتن بازده اوراق آمریکا جذابیت دارایی‌های دلاری را افزایش می‌دهد. تقویت دلار نیز معمولاً برای ارزهای بازارهای نوظهور و اقتصادهای کوچک‌تر، از جمله ارزهای اروپای مرکزی، فضای دشوارتری ایجاد می‌کند.

در واکنش به این شرایط، بازارهای کوتاه‌مدت منطقه CEE3، یعنی جمهوری چک، لهستان و مجارستان، به‌طور میانگین افزایش ۱۰ تا ۲۰ واحد پایه‌ای در نرخ‌های بهره را در قیمت‌ها لحاظ کردند. این بازتنظیم نشان می‌دهد معامله‌گران احتمال می‌دهند بانک‌های مرکزی برای مقابله با فشارهای تورمی یا حمایت از ثبات ارزی، موضع محتاطانه‌تری داشته باشند.

افزایش نرخ‌های کوتاه‌مدت می‌تواند در برابر زیان‌های بیشتر ارزی نقش ضربه‌گیر داشته باشد و زمینه ثبات بازار را فراهم کند.

چشم‌انداز کرون، زلوتی و فورینت

در بازار کرون جمهوری چک، انتظار می‌رود جفت‌ارز EUR/CZK پیش از نشست روز پنجشنبه بانک مرکزی این کشور به محدوده ۲۴.۳۰۰ نزدیک شود. در صورتی که بانک مرکزی موضعی متمایل به سیاست پولی انبساطی‌تر از انتظارات بازار اتخاذ کند، فشار افزایشی بیشتری بر این جفت‌ارز وارد خواهد شد. این سناریو در ارزیابی فعلی، گزینه پایه محسوب می‌شود.

در لهستان، افزایش اختلاف نرخ بهره میان یورو و زلوتی در جریان معاملات اخیر بیش از دیگر ارزهای منطقه بوده است. با وجود این، زلوتی ممکن است در صورتی که بازار اظهارنظرهای متمایل به کاهش نرخ بهره از سوی اعضای شورای سیاست پولی را نادیده بگیرد، در زیر سطح ۴.۳۴۰ در برابر یورو ثبات پیدا کند. واکنش معامله‌گران به تصمیم اخیر بانک ملی لهستان و پیام‌های پس از آن، برای مسیر کوتاه‌مدت زلوتی اهمیت خواهد داشت.

فورینت مجارستان در میان ارزهای منطقه همچنان آسیب‌پذیرتر ارزیابی می‌شود؛ زیرا معمولاً حساسیت بیشتری نسبت به قیمت گاز و تحولات بازار انرژی دارد. جفت‌ارز EUR/HUF ممکن است پیش از آنکه حمایت قابل‌توجهی از سوی بازار دریافت کند، بار دیگر به سطوح بالاتر از ۳۶۸ برسد.

اهمیت نشست بانک مرکزی مجارستان

بازار مجارستان در حال حاضر تقریباً یک نوبت کاهش نرخ بهره را در قیمت‌ها لحاظ کرده است. به همین دلیل، مسیر فورینت تا حد زیادی به این بستگی دارد که داده‌های آتی و ارتباطات بانک مرکزی چگونه انتظارات مربوط به سیاست پولی را تغییر دهند. نشست هفته آینده بانک مرکزی مجارستان می‌تواند نقطه مهمی برای ارزیابی این مسیر باشد و ریسک‌های آن از نگاه بازار، بیشتر جنبه انقباضی دارد.

در مجموع، چشم‌انداز ارزهای اروپای مرکزی همچنان به تحولات جهانی، به‌ویژه قیمت انرژی، بازده اوراق آمریکا و قدرت دلار وابسته است. افزایش نرخ‌های کوتاه‌مدت داخلی ممکن است از شدت نوسان‌ها بکاهد، اما تا زمانی که فشارهای خارجی ادامه داشته باشد، تفاوت میان واکنش کرون، زلوتی و فورینت به شرایط بازار همچنان قابل‌توجه خواهد بود.