داده‌های اشتغال آمریکا آزمون مهمی برای بازقیمت‌گذاری انقباضی فدرال رزرو

داده‌های اقتصادی آمریکا در هفته جاری می‌توانند مشخص کنند که بازقیمت‌گذاری اخیر بازار درباره مسیر سیاست پولی فدرال رزرو تا چه اندازه پایدار است. پس از آنکه سخنرانی کوین وارش، رئیس فدرال رزرو، در جکسون‌هول لحنی انقباضی‌تر از انتظار داشت، احتمال افزایش نرخ بهره در نشست سپتامبر از حدود یک‌سوم به بیش از ۵۰ درصد رسید و دلار آمریکا نیز تقویت شد.

سخنرانی جکسون‌هول محرک اصلی بازار بود

بر اساس ارزیابی جف یو از BNY، داده‌های تورمی اخیر آمریکا، از جمله شاخص مخارج مصرف شخصی پایه، در مجموع تغییر بزرگی در روایت کلان اقتصادی ایجاد نکردند و رقم آن تقریباً مطابق انتظار بود. با این حال، سخنرانی وارش در جکسون‌هول به عامل اصلی حرکت بازار تبدیل شد.

لحن انقباضی‌تر این سخنرانی باعث شد معامله‌گران احتمال افزایش نرخ بهره در ماه سپتامبر را دوباره ارزیابی کنند. همچنین، مجموع افزایش‌های مورد انتظار نرخ بهره تا پایان سال به نزدیک یک‌ونیم مرحله رسید. در واکنش به این تغییر، منحنی بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا تخت‌تر شد و ارزش دلار افزایش یافت.

گزارش اشتغال غیرکشاورزی، انتشار کلیدی برای نرخ بهره، بازار ارز و دارایی‌های ریسک‌پذیر است.

تقویم شلوغ داده‌های اقتصادی آمریکا

هفته جاری از نظر داده‌های اقتصادی برای بازارها اهمیت زیادی دارد. گزارش فرصت‌های شغلی JOLTS روز سه‌شنبه منتشر می‌شود و پس از آن، شاخص مدیران خرید بخش تولید آمریکا در همین روز و شاخص بخش خدمات در روز پنج‌شنبه در کانون توجه قرار می‌گیرند. انتظار می‌رود هر دو شاخص در محدوده انبساطی باقی بمانند؛ موضوعی که می‌تواند از تصویر رشد نسبتاً باثبات اقتصاد آمریکا حمایت کند.

با وجود اهمیت این گزارش‌ها، تمرکز اصلی بازار بر گزارش اشتغال غیرکشاورزی در روز جمعه خواهد بود. اجماع بازار برای این گزارش، بازگشت رشد اشتغال به ۵۸ هزار نفر است؛ این رقم در مقایسه با کاهش غیرمنتظره ۲۳ هزار نفری در ماه گذشته قرار می‌گیرد.

چرا گزارش NFP برای دلار اهمیت دارد؟

بازار پس از گزارش ضعیف ماه گذشته، در حال سنجش این موضوع است که آیا ضعف اشتغال موقتی بوده یا نشانه‌ای از کاهش پایدارتر شتاب اقتصاد آمریکا محسوب می‌شود. یک رقم ضعیف دیگر می‌تواند بخشی از بازقیمت‌گذاری انقباضی شکل‌گرفته پس از سخنرانی جکسون‌هول را تعدیل کند؛ زیرا معامله‌گران ممکن است احتمال افزایش نرخ بهره در سپتامبر را کاهش دهند.

در مقابل، رقم قوی‌تر اشتغال می‌تواند پیام وارش درباره اولویت داشتن بخش تورم در دوگانه مأموریت فدرال رزرو را تقویت کند. در چنین شرایطی، بازار ممکن است انتظار خود برای سیاست پولی سخت‌گیرانه‌تر را حفظ یا تقویت کند؛ نتیجه‌ای که معمولاً از طریق نرخ‌های بهره، بازده اوراق و ارزش دلار در بازارهای مالی بازتاب می‌یابد.

واکنش احتمالی بازارها به داده‌ها

اهمیت گزارش‌های این هفته فقط به یک رقم اشتغال محدود نیست، بلکه به چگونگی هماهنگی آن‌ها با روایت کلی اقتصاد آمریکا بستگی دارد. داده‌های قوی در بازار کار، همراه با باقی ماندن شاخص‌های ISM در محدوده انبساطی، می‌تواند از دیدگاهی حمایت کند که رشد اقتصادی همچنان توان تحمل سیاست پولی محدودکننده را دارد. این وضعیت ممکن است به حفظ فشار صعودی بر دلار و افزایش بازده اوراق منجر شود.

از سوی دیگر، ضعف هم‌زمان اشتغال و برخی شاخص‌های فعالیت اقتصادی می‌تواند انتظارات مربوط به افزایش نرخ بهره را کاهش دهد. در این حالت، بازارها ممکن است درباره پایداری لحن انقباضی اخیر تردید کنند و واکنش‌هایی در نرخ‌های بهره، ارز و دارایی‌های ریسک‌پذیر شکل بگیرد. با این حال، جهت حرکت بازار به جزئیات کامل گزارش‌ها و تفسیر آن‌ها در چارچوب داده‌های تورمی نیز وابسته خواهد بود.

در مجموع، گزارش اشتغال روز جمعه آزمونی تعیین‌کننده برای این پرسش است که آیا بازقیمت‌گذاری اخیر بازار درباره سیاست فدرال رزرو بر پایه شواهد اقتصادی گسترده‌تری قرار دارد یا عمدتاً نتیجه تغییر لحن مقام‌های پولی بوده است.