داده‌های تورمی آمریکا مسیر فدرال رزرو و دلار را تعیین می‌کنند

گزارش‌های تورمی ماه اوت آمریکا، شامل شاخص قیمت مصرف‌کننده و شاخص قیمت تولیدکننده، در کانون توجه بازارهای مالی قرار گرفته‌اند. این داده‌ها می‌توانند در ارزیابی مسیر بعدی فدرال رزرو و تعیین جهت کوتاه‌مدت دلار آمریکا نقش مهمی داشته باشند؛ به‌ویژه آنکه انتشار آمار اشتغال قوی، انتظارات برای افزایش نرخ بهره در نشست سپتامبر را دوباره تقویت کرده است.

بازگشت بخشی از قدرت دلار پس از انتشار آمار اشتغال

دلار آمریکا در هفته گذشته، عمدتاً تحت تأثیر قدرت گسترده ین ژاپن، تضعیف شد. بازار برای مدتی احتمال اتخاذ سیاستی انقباضی‌تر از سوی بانک مرکزی ژاپن را دوباره قیمت‌گذاری کرد و همین موضوع بر دلار فشار وارد کرد. با این حال، دلار در پایان هفته بخشی از افت خود را جبران کرد.

انتشار گزارش مطلوب اشتغال غیرکشاورزی آمریکا در ماه اوت، انتظارات برای افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در ماه سپتامبر را افزایش داد. پیش از آن، جان ویلیامز، رئیس فدرال رزرو نیویورک، و کریستوفر والر، عضو هیئت‌مدیره فدرال رزرو، با اشاره به روند امیدوارکننده تورم، در مورد ضرورت افزایش فوری نرخ بهره موضع محتاطانه‌تری نشان داده بودند.

اهمیت شاخص قیمت مصرف‌کننده برای تصمیم فدرال رزرو

اکنون گزارش شاخص قیمت مصرف‌کننده آمریکا در ماه اوت، مهم‌ترین داده پیش از نشست آتی فدرال رزرو محسوب می‌شود. نتیجه این گزارش می‌تواند برداشت بازار از احتمال افزایش نرخ بهره در ماه سپتامبر را تغییر دهد و به‌طور مستقیم بر ارزش دلار اثر بگذارد.

یک گزارش تورمی داغ‌تر از انتظار می‌تواند احتمال افزایش نرخ بهره در سپتامبر را تقریباً قطعی کند و از دلار آمریکا حمایت کند.

در سخنرانی ماه اوت در جکسون هول، کوین وارش، رئیس فدرال رزرو، از بهتر بودن قرائت‌های اخیر شاخص هزینه‌های مصرف شخصی و شاخص قیمت مصرف‌کننده نسبت به انتظارها استقبال کرد؛ با این حال، تأکید کرد که این داده‌ها هنوز نشان نمی‌دهند روندهای زیربنایی تورم به شکل معناداری بهبود یافته‌اند. بنابراین، بازار همچنان به جزئیات گزارش جدید CPI و به‌خصوص نشانه‌های مربوط به تورم پایدار توجه خواهد کرد.

ریسک‌های متوازن و احتمال نوسان شدید بازار

برآوردها درباره نتیجه شاخص قیمت مصرف‌کننده ماه اوت همچنان متوازن است و همین وضعیت می‌تواند زمینه‌ساز واکنش پرنوسان بازار شود. افزایش اخیر مؤلفه قیمت‌های پرداخت‌شده در شاخص مدیران خرید بخش تولیدی موسسه ISM، نشان می‌دهد فشارهای صعودی تورم هنوز به‌طور کامل از میان نرفته‌اند.

در مقابل، ادامه کاهش رشد متوسط دستمزد ساعتی در ماه اوت، یک نیروی مهم ضدتورمی به شمار می‌رود. کند شدن رشد دستمزد می‌تواند از کاهش فشارهای قیمتی در ماه‌های آینده حمایت کند و در ارزیابی فدرال رزرو از پایداری تورم اهمیت داشته باشد. تقابل این دو نیرو باعث شده است واکنش دلار به گزارش CPI به‌سادگی قابل پیش‌بینی نباشد.

شاخص قیمت تولیدکننده؛ مقدمه‌ای برای گزارش CPI

گزارش شاخص قیمت تولیدکننده آمریکا که پیش از CPI منتشر می‌شود، می‌تواند به‌عنوان نشانه‌ای اولیه از روند فشارهای قیمتی عمل کند. در این گزارش، بازار به‌ویژه مؤلفه خدمات تولیدکننده پس از حذف بخش‌های تجارت، حمل‌ونقل و انبارداری توجه خواهد داشت؛ زیرا بخشی از این داده در محاسبه شاخص هزینه‌های مصرف شخصی، یعنی معیار مورد توجه فدرال رزرو، بازتاب پیدا می‌کند.

با این حال، هزینه‌های مدیریت سبدهای سرمایه‌گذاری ممکن است مانند گذشته بر شاخص قیمت تولیدکننده اثر بگذارد و تفسیر آن را دشوار کند. قرار است تغییر روش‌شناسی در محاسبات مربوط به این بخش در پایان ماه سپتامبر اعمال شود؛ تغییری که می‌تواند در آینده از برخی اعوجاج‌های آماری بکاهد.

افزایش نرخ بهره لزوماً به جهش تازه دلار منجر نمی‌شود

حتی اگر داده‌های تورمی احتمال افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در ماه سپتامبر را تثبیت کنند، این موضوع لزوماً به معنای ثبت سقف‌های چرخه‌ای جدید برای دلار نیست. دلیل اصلی، کاهش فاصله سیاست پولی میان بانک‌های مرکزی بزرگ است. سایر بانک‌های مرکزی نیز در حال حرکت به سمت سیاست‌های انقباضی‌تر هستند و انتظار می‌رود بانک مرکزی اروپا در نشست پیش‌رو دومین افزایش ۲۵ واحد پایه‌ای نرخ بهره در سال جاری را اعلام کند.

در نتیجه، مسیر دلار به ترکیبی از داده‌های تورمی آمریکا، انتظارات نرخ بهره، قدرت ین و تصمیم‌های سایر بانک‌های مرکزی بستگی خواهد داشت. گزارش‌های CPI و PPI می‌توانند نوسان کوتاه‌مدت بازار را افزایش دهند، اما جهت پایدارتر دلار به این موضوع وابسته است که آیا داده‌های آینده، تداوم کاهش تورم یا بازگشت فشارهای قیمتی را تأیید می‌کنند.