راهنمای فدرال رزرو، عامل کلیدی حرکت بعدی دلار آمریکا است

افزایش شاخص قیمت مصرف‌کننده آمریکا و بالا رفتن احتمال افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در ماه سپتامبر، نتوانسته است به رشد پایدار دلار آمریکا منجر شود. شاخص دلار آمریکا که با نماد DXY دنبال می‌شود، در محدوده ۹۹.۱ قرار دارد و تحلیلگران معتقدند مسیر بعدی آن تا حد زیادی به نحوه هدایت انتظارات بازار از سوی فدرال رزرو بستگی خواهد داشت.

تورم بالاتر، اما واکنش محدود دلار

کریستوفر وونگ، استراتژیست OCBC، در بررسی اخیر خود اشاره کرده است که تورم هسته آمریکا قوی‌تر از انتظار ظاهر شده و احتمال افزایش نرخ بهره در نشست سپتامبر به نزدیک ۹۰ درصد رسیده است. با این حال، این تحولات نتوانسته‌اند رشد دلار را برای مدت طولانی حفظ کنند.

این واکنش محدود نشان می‌دهد که بازار ممکن است بخش قابل‌توجهی از افزایش احتمالی نرخ بهره در سپتامبر را پیشاپیش در قیمت‌ها لحاظ کرده باشد. در چنین شرایطی، انتشار داده‌های اقتصادی مثبت برای دلار الزاماً به رشد متناسب آن منجر نمی‌شود؛ زیرا سرمایه‌گذاران به دنبال نشانه‌هایی درباره ادامه سیاست انقباضی پس از نشست سپتامبر هستند.

مسئله اصلی برای دلار، نه فقط احتمال افزایش نرخ بهره در سپتامبر، بلکه توانایی فدرال رزرو برای هدایت انتظارات به سمت افزایش‌های بیشتر پس از آن است.

چرا رشد دلار محدود شده است؟

به گفته این استراتژیست، چند عامل هم‌زمان توان رشد دلار را کاهش داده‌اند. نخست، موقعیت‌های خرید دلار در بازار تا حدی کشیده شده است؛ بنابراین برای ادامه صعود، به محرک‌های تازه و قوی‌تری نیاز است. دوم، حرکت بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا قدرت سابق را ندارد و افزایش بازده نیز اثر کمتری بر ارزش دلار گذاشته است.

بهبود احساس ریسک در بازارهای مالی نیز عامل دیگری است که می‌تواند تقاضا برای دارایی‌های امن، از جمله دلار، را کاهش دهد. در عین حال، داده‌های مثبت اقتصاد آمریکا همچنان بازده اوراق و انتظارات مربوط به نرخ بهره را بالا می‌برند، اما دلار از این محرک‌ها بهره کمتری می‌گیرد. این واگرایی میان بازده اوراق، انتظارات سیاستی و عملکرد دلار، به یکی از موضوعات مهم بازار تبدیل شده است.

تمرکز بازار بر پیام‌های بعدی فدرال رزرو

در این مرحله، لحن مقام‌های فدرال رزرو و هرگونه اشاره به مسیر نرخ بهره پس از سپتامبر اهمیت بیشتری پیدا می‌کند. اگر پیام‌های بانک مرکزی آمریکا احتمال ادامه سیاست انقباضی را تقویت کنند، بازده اوراق و انتظارات نرخ بهره می‌توانند دوباره از دلار حمایت کنند. در مقابل، اگر تمرکز مقام‌ها بر وابستگی تصمیم‌ها به داده‌های آینده یا محدود بودن چرخه افزایش نرخ بهره باشد، ظرفیت رشد دلار ممکن است همچنان محدود بماند.

بنابراین واکنش بازار به نشست و اظهارنظرهای فدرال رزرو تنها به تصمیم مربوط به سپتامبر وابسته نیست. تفاوت میان تصمیم رسمی، بیانیه سیاستی و لحن مقام‌ها درباره گام‌های بعدی می‌تواند نوسان شاخص دلار و بازده اوراق را افزایش دهد.

سطوح مهم شاخص دلار

شاخص دلار در آخرین ارزیابی در سطح ۹۹.۱ قرار دارد. مومنتوم روزانه جهت مشخصی را نشان نمی‌دهد و شاخص قدرت نسبی نیز اندکی افزایش یافته است؛ وضعیتی که از تداوم ریسک‌های دوطرفه در کوتاه‌مدت خبر می‌دهد.

• مقاومت نخست: محدوده ۹۹.۳۰ تا ۹۹.۴۰ که با میانگین متحرک ۲۱روزه و سطح اصلاحی ۳۸.۲ درصد فیبوناچی هم‌زمان است.

• مقاومت بعدی: سطح ۹۹.۷۷ که با میانگین متحرک ۱۰۰روزه ارتباط دارد.

• حمایت نخست: محدوده ۹۸.۶۰ تا ۹۸.۷۰، متناظر با سطح اصلاحی ۵۰ درصد از دامنه پایین تا بالای سال ۲۰۲۶.

• حمایت بعدی: سطح ۹۸ که با اصلاحی ۶۱.۸ درصد فیبوناچی مشخص می‌شود.

در مجموع، داده‌های تورمی و احتمال افزایش نرخ بهره در سپتامبر از دلار حمایت اسمی کرده‌اند، اما نبود مومنتوم پایدار نشان می‌دهد بازار به دنبال شواهد بیشتری درباره ادامه مسیر سیاست پولی آمریکا است. تا زمان روشن‌تر شدن این موضوع، واکنش شاخص دلار به سطوح فنی و پیام‌های فدرال رزرو می‌تواند نوسانی و دوطرفه باقی بماند.